证监会近日批准郑州商品交易所开展短纤期货交易ღ✿ღ◈，短纤期货合约正式挂牌交易时间为2020年10月12日ღ✿ღ◈。

　　短纤是重要的纺织原料ღ✿ღ◈。我国是短纤生产和消费大国ღ✿ღ◈，开展相关期货交易将为产业企业提供公开ღ✿ღ◈、连续ღ✿ღ◈、透明的价格信号和有效的风险管理工具ღ✿ღ◈，有助于促进相关企业稳定经营ღ✿ღ◈，推动短纤行业平稳健康发展ღ✿ღ◈。

　　涤纶短纤（以下简称短纤）是将PTA和乙二醇聚合后生成的聚酯（PET）在熔融状态下ღ✿ღ◈，通过纺丝ღ✿ღ◈、拉伸并切断后得到的短纤维ღ✿ღ◈。因其用途广泛ღ✿ღ◈、价格较低的特点ღ✿ღ◈，自20世纪70年代进入我国后ღ✿ღ◈，其市场规模迅速发展ღ✿ღ◈，至今已成为纺织ღ✿ღ◈、服装ღ✿ღ◈、家纺等行业的重要原材料ღ✿ღ◈。

　　旦数（denierღ✿ღ◈，即旦尼尔ღ✿ღ◈，简写为D）ღ✿ღ◈，是一种化学纤维细度表达方法ღ✿ღ◈，指每9000米纱线或者纤维在公定回潮率下所具有的质量克数ღ✿ღ◈。D越大ღ✿ღ◈，表示纤维越粗ღ✿ღ◈。

　　特数（tex全讯网论坛ღ✿ღ◈，即特克斯）凯发k8娱乐官网appღ✿ღ◈，是指每千米纱线或者纤维在公定回潮率下所具有的质量克数ღ✿ღ◈。常用的单位为dtex（分特克斯ღ✿ღ◈，简称分特）ღ✿ღ◈，1dtex=0.1texღ✿ღ◈。

　　常用单位旦数和分特的换算方式为ღ✿ღ◈：分特（dtex）=1.11*旦数（D）ღ✿ღ◈，如1.56dtex=1.4Dღ✿ღ◈。

　　郑商所短纤期货（Polyester Stable Fiberღ✿ღ◈，PF）标准交割品为ღ✿ღ◈：原生ღ✿ღ◈、棉型ღ✿ღ◈、普通实心ღ✿ღ◈、半消光ღ✿ღ◈、纺纱用短纤ღ✿ღ◈。

　　从产业链结构来看ღ✿ღ◈，涤纶短纤属于化纤产业链ღ✿ღ◈。其上游为PTA和乙二醇ღ✿ღ◈，下游为纺织织造行业ღ✿ღ◈。一般来说ღ✿ღ◈，生产1吨涤纶短纤需要0.855吨的PTA和0.335吨的乙二醇ღ✿ღ◈，行业平均加工费在900元/吨附近ღ✿ღ◈。因此ღ✿ღ◈，未来PTA和乙二醇价格走势将影响涤纶短纤原材料成本ღ✿ღ◈，而涤纶短纤的供需状况将影响其加工费水平ღ✿ღ◈。

　　2010年至今ღ✿ღ◈，涤纶短纤行业经历了“扩张-停滞-扩张”的发展过程ღ✿ღ◈。由于涤纶短纤和棉花下游消费领域存在重合的部分ღ✿ღ◈，二者存在一定的替代效应ღ✿ღ◈。因此ღ✿ღ◈，棉花价格的下降或上涨会对短纤产能的投放存在一定的影响凯发k8娱乐官网appღ✿ღ◈。

　　第一阶段ღ✿ღ◈：2010年ღ✿ღ◈，棉花价格的大幅上涨ღ✿ღ◈，刺激了涤纶短纤产能规划潮ღ✿ღ◈，行业开启产能扩张ღ✿ღ◈，此次扩张区域主要集中在福建地区ღ✿ღ◈，以纺纱用短纤为主ღ✿ღ◈。随着产能的扩张凯发k8娱乐官网appღ✿ღ◈，短纤行业的生产利润也被大幅压缩ღ✿ღ◈。

　　第二阶段ღ✿ღ◈：2013年-2016年ღ✿ღ◈，国际油价大幅下跌ღ✿ღ◈，带动石化产品价格重心下移凯发k8娱乐官网appღ✿ღ◈，涤纶短纤价格持续下降ღ✿ღ◈，行业产能增速开始降低ღ✿ღ◈，部分生产企业因长期的低效益ღ✿ღ◈，选择停产ღ✿ღ◈。

　　第三阶段ღ✿ღ◈：2017年ღ✿ღ◈，禁废令政策出台ღ✿ღ◈，国内再生短纤原料来源减少ღ✿ღ◈，再生短纤价格跟随原料价格上涨ღ✿ღ◈，价格优势的丧失使得再生短纤失去了部分市场ღ✿ღ◈，对应的需求由原生短纤替代ღ✿ღ◈。因此ღ✿ღ◈，对原生涤纶短纤而言ღ✿ღ◈，2017年之后ღ✿ღ◈，其需求出现了一部分“增量”ღ✿ღ◈。受此次供给侧改革的影响ღ✿ღ◈，原生涤纶短纤供需格局逐步转好ღ✿ღ◈，行业再度迎来产能扩张ღ✿ღ◈。不同于上一次的是ღ✿ღ◈，此次产能扩张以生产差别化产品为主ღ✿ღ◈。

　　2017年开始ღ✿ღ◈，随着再生涤纶短纤逐渐让渡市场份额ღ✿ღ◈，原生涤纶短纤供需改善ღ✿ღ◈，生产效益也较前期明显提升ღ✿ღ◈，行业开工率开始回升ღ✿ღ◈。在产能基数增加以及开工率回升的助推下ღ✿ღ◈，从2017年下半年开始ღ✿ღ◈，我国原生涤纶短纤产量快速增加ღ✿ღ◈。

　　从涤纶短纤产能企业分布情况来看ღ✿ღ◈，目前行业产能主要集中在中石化ღ✿ღ◈、恒逸ღ✿ღ◈、三房巷ღ✿ღ◈、金纶等企业ღ✿ღ◈，而这些龙头企业多拥有上下游配套装置ღ✿ღ◈，抗风险能力较强ღ✿ღ◈。

　　从涤纶短纤产能分布区域来看ღ✿ღ◈，目前国内涤纶短纤产能主要分布在江苏省ღ✿ღ◈、福建省ღ✿ღ◈、浙江省三地ღ✿ღ◈。截至2020年8月份ღ✿ღ◈，三地原生短纤产能合计占全国总产能的88％ღ✿ღ◈。这主要是因为ღ✿ღ◈，一方面ღ✿ღ◈，当地原料PTA产能丰富ღ✿ღ◈；另一方面ღ✿ღ◈，华东沿海地区经济发展水平高ღ✿ღ◈，交通便利ღ✿ღ◈、便于出口ღ✿ღ◈，接近下游消费市场ღ✿ღ◈。

　　涤短短纤是纺织业的重要原材料ღ✿ღ◈，主要终端为服装和家纺行业ღ✿ღ◈。随着我国居民人均可支配收入水平的不断提高ღ✿ღ◈，近几年来全讯网论坛ღ✿ღ◈，涤纶短纤消费需求量持续增加ღ✿ღ◈。

　　根据统计数据显示ღ✿ღ◈，2019年ღ✿ღ◈，我国涤纶短纤需求量为562万吨全讯网论坛ღ✿ღ◈，其中纺纱用占比为65％ღ✿ღ◈、制线％ღ✿ღ◈。

　　从短纤需求的分布情况可以看出全讯网论坛ღ✿ღ◈，涤纶短纤的主要需求仍集中在传统的纺纱领域ღ✿ღ◈，涤纶短纤通过“纺纱-制线-坯布-印染”等一系列工序ღ✿ღ◈，最终成为我们日常穿着的服装面料ღ✿ღ◈，小部分做成无纺布ღ✿ღ◈，成为我们生活中常见的手提袋ღ✿ღ◈，手术衣ღ✿ღ◈，口罩ღ✿ღ◈，尿片等ღ✿ღ◈；另一部分主要是中空的涤纶短纤用于毛绒玩具ღ✿ღ◈，床垫ღ✿ღ◈，沙发垫ღ✿ღ◈，被子的填充等ღ✿ღ◈。

　　近几年ღ✿ღ◈，涤纶短纤下游消费结构发生着细微的变化ღ✿ღ◈，纺纱制线领域依旧占据主体地位ღ✿ღ◈，填充领域占比有所提升ღ✿ღ◈，这是因为中空涤纶短纤在所有规格中盈利最好ღ✿ღ◈，且反替代了部分再生中空的需求ღ✿ღ◈，吸引业内人士纷纷投扩产能ღ✿ღ◈。

　　短纤的需求存在一定程度的淡旺季之分ღ✿ღ◈。纺织行业的淡旺季分布主要和服装面料的生产和消费节奏相关凯发k8娱乐官网appღ✿ღ◈，此外也和气温凯发k8娱乐官网appღ✿ღ◈、生产环境ღ✿ღ◈、节日等有一定的关联ღ✿ღ◈。短纤的消费一般领先于服装消费2至3个月ღ✿ღ◈。传统意义上ღ✿ღ◈，短纤的消费在一年内有两个旺季ღ✿ღ◈，分别为3-5月和8-10月ღ✿ღ◈，其他时间为淡季ღ✿ღ◈。两个消费旺季也有不同ღ✿ღ◈，上半年的旺季主要用于生产夏季服装ღ✿ღ◈，下半年的旺季主要用于生产秋冬季的服装ღ✿ღ◈，其面料更加厚重ღ✿ღ◈，单位面积面料对短纤的需求量更大ღ✿ღ◈，因此下半年旺季的消费高于上半年ღ✿ღ◈。

　　近年来淡旺季差异逐步缩小ღ✿ღ◈。由于宏观经济形势ღ✿ღ◈、消费环境变化较快ღ✿ღ◈，生活水平提高后服装消费的更新换代节奏加快ღ✿ღ◈，同时受新兴消费节日如“618”ღ✿ღ◈、“双十一”等的影响ღ✿ღ◈，短纤消费市场传统的淡旺季差异逐渐减小ღ✿ღ◈，年内不同时期的消费情况趋于平均化ღ✿ღ◈。从2017~2019年月消费量来看ღ✿ღ◈，除 2 月份因春节因素较低外ღ✿ღ◈，其他月份之间差异趋于缩小ღ✿ღ◈，1-6 月份消费量合计占比 49％ღ✿ღ◈，7-12月合计占比 51％ღ✿ღ◈。

　　我国是涤纶短纤净出口国ღ✿ღ◈，2019年全年出口涤纶短纤（原生和再生）97.85万吨ღ✿ღ◈，出口依存度为15.5％ღ✿ღ◈；全年进口量为21.78万吨ღ✿ღ◈，进口依存度为3.92％ღ✿ღ◈，进口产品以差异化ღ✿ღ◈、高端化产品为主ღ✿ღ◈。

　　需要注意的是ღ✿ღ◈，目前涤纶短纤中原生和再生在同一个税则号下（税号55032000）ღ✿ღ◈，因此无法精确区分原生和再生的具体进出口数量ღ✿ღ◈。

　　从进口量情况来看ღ✿ღ◈，2000 年以前ღ✿ღ◈，由于我国自身短纤的产能不足ღ✿ღ◈，进口依存度在20％以上ღ✿ღ◈。随着国内短纤产能的扩大ღ✿ღ◈，进口量逐渐减少ღ✿ღ◈。2013-2014 年随着国内对低熔点短纤需求的增加ღ✿ღ◈，来自韩国ღ✿ღ◈、日本等低熔点短纤的进口增加ღ✿ღ◈，因此短纤总体进口量重回增长ღ✿ღ◈。2015 年ღ✿ღ◈，宁波大发化纤有限公司的低熔点生产线投产ღ✿ღ◈，国内低熔点短纤逐步自给自足ღ✿ღ◈，短纤进口量恢复下滑的趋势ღ✿ღ◈。2017 年起受禁废政策的影响ღ✿ღ◈，国内再生短纤的原料来源受限ღ✿ღ◈，再生短纤阶段性供应不足ღ✿ღ◈，国内从东南亚等地进口再生短纤ღ✿ღ◈，导致短纤进口量增加ღ✿ღ◈。

　　从进口量分布情况来看ღ✿ღ◈，2019年我国涤纶短纤主要进口地为韩国ღ✿ღ◈、泰国ღ✿ღ◈、越南ღ✿ღ◈、印度尼西亚ღ✿ღ◈，四者进口量合计占我国当年中进口量的73％ღ✿ღ◈。其中ღ✿ღ◈，韩国具有先进的差别化短纤生产工艺ღ✿ღ◈，且与中国大陆地区距离较近ღ✿ღ◈，因此成为我国短纤的主要进口来源地ღ✿ღ◈。此外ღ✿ღ◈，受“禁废令”的影响ღ✿ღ◈，我国近年从东南亚地区进口再生短纤量增多ღ✿ღ◈。

　　从出口量情况来看ღ✿ღ◈，随着我国短纤产能逐年增加ღ✿ღ◈，国内市场整体供大于求ღ✿ღ◈，生产企业积极寻求国外市场以消化自身产量ღ✿ღ◈。近几年ღ✿ღ◈，东南亚地区凭借廉价的劳动力优势ღ✿ღ◈，正在积极发展纺织行业ღ✿ღ◈，对短纤等纺织材料的需求不断增长ღ✿ღ◈，成为国内短纤扩大出口的重要市场ღ✿ღ◈。但受反倾销政策和中美贸易摩擦的影响ღ✿ღ◈，自2015年以来ღ✿ღ◈，涤纶短纤出口增速放缓ღ✿ღ◈，并在2017年和2019年出现了负增长ღ✿ღ◈。

　　从出口区域分布情况来看ღ✿ღ◈，2019年我国涤纶短纤主要出口地和出口比例分别为ღ✿ღ◈，越南12％ღ✿ღ◈、美国11％ღ✿ღ◈、印度尼西亚10％ღ✿ღ◈、印度8％ღ✿ღ◈、巴基斯坦7％ღ✿ღ◈。具体来看ღ✿ღ◈，我国对美国ღ✿ღ◈、俄罗斯出口以填充用短纤为主ღ✿ღ◈；对巴基斯坦ღ✿ღ◈、印度尼西亚ღ✿ღ◈、越南出口以纺纱用短纤为主ღ✿ღ◈；对以色列与部分欧洲国家出口以非织造用短纤为主ღ✿ღ◈。

　　涤纶短纤库存水平一般在0~20天之内波动ღ✿ღ◈，特殊情况下会出现负值ღ✿ღ◈，这是因为厂家出现超卖现象ღ✿ღ◈。整体来说ღ✿ღ◈，涤纶短纤工厂具有较强的库存管理能力ღ✿ღ◈。未来随着期货的上市ღ✿ღ◈，除了对涤纶短纤工厂库存进行关注ღ✿ღ◈，还需要关注下游工厂原料备货库存ღ✿ღ◈、下游工厂成品库存ღ✿ღ◈、以及期货盘面库存ღ✿ღ◈。

　　第一ღ✿ღ◈，利用期货市场进行库存管理ღ✿ღ◈。对生产企业而言ღ✿ღ◈，如果库存压力较大ღ✿ღ◈，其可以参照自身的原材料采购成本和加工成本全讯网论坛ღ✿ღ◈，在适合的价格下ღ✿ღ◈，在期货市场上抛售现货库存进行保值ღ✿ღ◈。对下游纺织纱线企业来说ღ✿ღ◈，如果自身原料库存较低ღ✿ღ◈，担心未来短纤价格上涨ღ✿ღ◈，可以在价格低位ღ✿ღ◈，在期货市场构建虚拟库存ღ✿ღ◈，采购备货ღ✿ღ◈。

　　第二ღ✿ღ◈，锁定利润ღ✿ღ◈，稳定生产ღ✿ღ◈。由于目前涤纶短纤两大原材料PTA和乙二醇已有成熟的期货品种ღ✿ღ◈，因此短纤期货上市后ღ✿ღ◈，生产企业可以在旺季锁定加工利润ღ✿ღ◈。如多原料PTA和乙二醇全讯网论坛ღ✿ღ◈，空涤纶短纤ღ✿ღ◈。通过期货盘面的操作ღ✿ღ◈，可以让生产企业锁定可接受的加工利润ღ✿ღ◈，在复杂多变的环境下稳健经营ღ✿ღ◈，规避利润大幅波动的风险ღ✿ღ◈。

　　第三ღ✿ღ◈，推动涤纶短纤行业定价模式多样化ღ✿ღ◈。目前ღ✿ღ◈，涤纶短纤现货市场定价模式主要采用一口价方式全讯网论坛ღ✿ღ◈，生产企业通常会根据当天的市场情况ღ✿ღ◈，以及自身库存和加工成本进行报价ღ✿ღ◈；中石化ღ✿ღ◈、恒逸ღ✿ღ◈、三房巷存在合约价ღ✿ღ◈。随着短纤产业链企业逐步参与到期货交易ღ✿ღ◈，未来“涤纶短纤期货价格+基差”商谈有望成为现货价格商谈的主流模式ღ✿ღ◈。石化产业ღ✿ღ◈。凯发k8国际ღ✿ღ◈，凯发k8手机客户端ღ✿ღ◈，凯发k8官网登录vip入口ღ✿ღ◈。